深度解读在线零售趋势，财报过后看京东VS阿里巴巴

最近，阿里巴巴和京东发布财报，各有亮点，来自资本市场的反应却是阿里巴巴股价应声上涨，京东则连续走跌。5月9日京东股价下跌了7.10%；5月12日，京东股价再次下跌4.41%。两厢对比，着实让人对电商发展趋势有点迷惘，甚至一些投资人——京东模式，不代表未来？阿里依然拥有强劲的盈利能力，阿里模式也有很强大的自我修复能力？

本文是东哥近期在一次陆家嘴金融微课堂交流的观点和互动问答。

谈电商离不开“零售的本质”

看行业趋势，大部分人并没认真思考模式，甚至也不关注用户体验。最后只看结果：一是阿里的GMV体量是京东的6倍；二是阿里一年盈利三百亿，京东一年亏损几十亿；三是阿里市值是京东的6倍，还不包括蚂蚁金服600亿美金。所以本文探讨的是中国在线零售趋势，由于纯平台模式阿里占了在线零售市场份额的70%，自营为主的京东是15%，所以看中国在线零售趋势，主要看阿里和零售业务和京东零售业务分析就可以了。

其实，我们要思考零售的本质。在线零售是零售的分支，是传统零售在线化的部分。零售的本质是什么？供应链、成本效率、还有用户体验。传统零售的发展趋势基本也是围绕着这三点展开。

从供应链、SKU丰富度、正品行货和价格角度衡量，沃尔玛超市SKU丰富、价格低廉。711便利店突出就近原则。从集贸市场发展到百货零售，体现了从杂货店向品牌商业的升级需求。一些线下垂直杀手，比如百思买，家得宝，百安居等会突出用户体验。单一品类的一站式购物强调体验优势，专业优势，也包括价格优势。

在线零售主流的商业模式，基本都可在传统线下找到对应模式。比如淘宝对标传统集贸市场，天猫对标王府井银泰，1号店对标沃尔玛，当当对标新华书店。

当然，另一方面，在线零售相对无限的货架，和极大空间的仓储，都把传统零售模式放大了数十倍。唯品会做特卖，比奥特莱斯规模更大，更有效率。淘宝和天猫也远超过了传统意义的集贸市场和百货大楼。京东则远远超过了线下苏宁，沃尔玛。

那么，东哥的结论是什么？

第一，每一种商业模式都有自己的独特价值，不存在谁会淘汰谁。但，问题的重点是，传统零售不同业态的市场份额，和在线零售不同模式业态的份额结构不一样。在传统零售里，集贸市场和百货商场的市场份额并不是主要的。在整个零售领域份额并不占绝对主导地位，尤其是在零售业发达的欧美和日本市场。目前在美国，类淘宝和天猫模式的ebay并没有占到主流的场份额。但是，中国在线零售市场，淘宝和天猫占70%市场份额，其它模式只占30%，其中包括京东15%市场份额，这个比例显然不太合理，至少是有一些意外奇怪。

第二，在线零售的集中效应，马太效应令大者独大。阿里一家70%，京东15%，唯品会、当当、1号店、聚美优品、苏宁易购、亚马逊中国几家一共差不多占10%，其它所有几万家加起来5%都到不了。传统零售没有这么集中的，在市场化程度最高，法律法规最健全的美国在线零售也没有这么集中。亚马逊最大，在美国市场占比30%多一点。全美Top500最大的电商加起来，也就占80%多一些。

美国有大量的垂直传统零售商的电商，也有大量的品牌电商网站。比如沃尔玛在线，梅西百货电商，百思买，索尼，苹果，GAP等都可以排到全美电商前几十名。类似情况，中国除了苏宁、国美，基本就没有了。银泰、王府井电商靠烧钱能排到几十名，基本也没有实质意义。

另外，在美国市场，电商普遍赚钱，不只是ebay和Amazon盈利，还有数以百计的小B2C盈利，玩家很多，也没有特别竞争激烈。国内市场几乎只有阿里和唯品会赚钱。连在阿里平台上的卖家基本都是赔钱的，淘宝就不说了。一个专门做天猫店铺买卖朋友的说法是，95%不赚钱。所以，中国电商市场是一个竞争极度极度恶劣的市场。

不断提升成本效率和用户体验的京东必将蚕食淘宝天猫份额

根据Internetretailer数据：2015年美国TOP500电商的总销售额是3314亿美元，约合21209.6亿元人民币。

那么，大量的补贴让阿里巴巴一家就从交易额超越了全美的电商，所以，中国市场发展快，不是因为传统零售落后。提起传统零售落后的市场，比如印度，全印度的电商交易额还不如中国唯品会一家规模大。但，印度的电商市场也没有发展得像中国这样。

所以，传统零售落后，不等同电商市场就能发展起来的。这是一个长久以来很错误、很简单、很愚蠢的结论，逻辑完全混乱。在线零售占比很高的两个国家——英国和韩国，占比应是超过12%，难道也是因为传统零售落后吗？没道理。

回到一开始的问题。阿里和京东，各代表了在线零售的什么趋势？

比较阿里和京东有很多不同的角度，东哥提供一个视角来分析。简单假设阿里和京东代表两个国家在争夺一块领土，哪一家会成功更快一些。显然其中一方投入的人力物力最多的一方，会更强一些。

首先阿里先发5年融资，2004年拿到10亿美金资金和关键雅虎的搜索技术。京东是到了2011年才拿到10亿美金，而且从未通过投资并购获得关键技术。阿里除了先发优势之外，从目前平台模式补贴能力来看，京东远不如阿里。淘宝天猫模式的巨大优势是集合了社会大量的资本，几百万职业卖家投入自己的身家在淘宝生态烧钱，一年对消费者的补贴在数千亿。而京东至始至终也只是自身融资的数十亿美金，做成本效率提升，自己不赚钱，来最终实现低价，补贴消费者。虽然京东现在也有开放平台，但这个补贴能力是百亿级的。

但是从未来看，卖家不会忠诚于任何一个平台，尤其是长期不赚钱，就会出逃。随着政府介入，规范行业，平台不能吸引新的卖家商户，规模越大，补贴能力越强。所以看天猫的商户总体数量在下滑了，一个是亏损淘汰出局的多了，一个是新增的少了。

从增速看，京东比淘宝天猫更快，一季度京东同比增长是55%，淘宝是18%，天猫是34%。新增活跃用户京东是74%，淘宝是22%。这不只是基数问题，唯品会，当当，聚美优品基数更低，但增速不如京东。所以二者不存在绝对的逻辑关系。

另外，就东哥了解的几个品类，因为没有商户卖家陪着玩，现在，淘宝天猫只能自己补贴销售了。比如商超，通讯，家电是拉着苏宁玩的，现在越发艰难了。衡量的标准也比较简单，通常情况下都是卖家商户补贴卖家搞促销，而现在阿里在加大自身的投入进行补贴。说白了，普通的卖家商户已经玩不起了。

随着电商市场趋于饱和，京东会通过规模优势，成本效率和用户体验优势，不断蚕食淘宝天猫的市场份额。在国内市场，淘宝天猫目前还没有找到任何有效的方式阻止这种趋势发生。在东哥看来，淘宝天猫会用投资收购等方式重点转向海外市场，比如10亿美金控股东南亚电商Lazada，这方面京东差距还很远。除了老板的格局之外，当下的京东已经被财务绑住了手脚，不愿意有太大的投入。

Q1：请问京东增速下滑会影响其规模扩大的速度么？海外分析师蛮关注这个问题。

东哥：不影响。

Q2：淘宝天猫对消费者一年几千亿的补贴，有数据支持吗？是真的吗？

东哥：换个角度算吧。淘宝卖家基本不交税，自己算增值税。只是算了税的部分。卖家的人力成本都是成本，几百万卖家可以说是给自己打工，本质上是给阿里平台打工，24小时工作，没工资没福利，这些都是成本。

但是，如果是京东招了这么多人工作，一年的人力成本是多少？如果用阿里的总交易额除以阿里生态的总的从业者，算人均产出，天猫淘宝模式是非常没有效率的。

Q3：阿里是平台型，京东是自营的。从一定的角度来说阿里的模式就相当于超市很多供应商。请问您对类似找钢网、找塑网等工业品领域垂直电商的发展前景如何评价？

东哥：B2B行业不是非常了解，虽然自己也算是投了一家。比较看好B2B垂直平台，1688更多偏向于信息平台，而且也不是很专业，所以才有了过去两年B2B电商的大爆发。

Q4：苏宁易购前景怎样？和京东竞争有什么优势？

东哥：不看好苏宁易购，现在依靠天猫导流量导订单。自身平台用户体验很差，缺乏沉淀用户的能力。

评价一家电商是否有未来，有且只有一条的关键指标——用户留存率（复购率）。苏宁易购可以去看一下自己同一组活跃用户的购买数据。不管什么供应链优势，资金补贴优势，仓储物流优势，天猫合作优势，最后的落点是用户最终是否选择沉淀在你的平台购物了。

Q5：李老师聊了天猫对标商场，当当对标新华书店，那金融行业，线上线下有没有对标的？是否可以把苏宁易购与其实体店的结合，来看待综合物流成本降低？

东哥：如果结果很差，说优势都是扯淡。同样的话，其实银泰，王府井，万达广场，哪一个都不曾说过。其实传统零售各种资源优势，在互联网里面并没有占到任何优势。中国在线零售市场，的确不太像美国。从GMV体量上，京东要超阿里巴巴，还需要很长的时间。现在阿里巴巴已经加大力度开拓海外市场，而后发的京东海外事业部最近又遭遇了重挫。