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融资30亿美元后,为什么“新美大”依然很危险(1)

摘要新美大(CIP)获得了30亿美元的融资,行业内对新美大(CIP)持乐观态度成为了主流。但实际上,新美大(CIP)以150亿美元的投前估值进行流血融资,30亿美元的融资额依然不够,在细分领域的领先优势也随时会被改写。
融资30亿美元后,为什么“新美大”依然很危险(1)

昨晚报出了美团大众点评(ChinaInternetPlusGroup,简称CIP)融资超过30亿美元的消息。融了这么多钱后,行业内对新美大(CIP)持乐观态度成为了主流。但在恭喜之余,我认为新美大(CIP)依然很危险,为解释自己的观点,我接下来将写三篇文章。第一篇,我从此轮融资新美大(CIP)披露的相关数字说起。

30亿美元依然不够烧

新美大(CIP)30亿美元融资额的真伪度有多高?按照新美大(CIP)的融资材料,投资方和投资额度是:腾讯的10亿美元、DST的3.5亿美元、挚信资本(TBP)1.5亿美元、红杉资本(1.5亿美元)、剩下的包括高瓴资本、今日资本、中金公司等在内的投资了13亿美元。

按照上面披露的方式,包括高瓴资本、今日资本、中金公司等在内的投资方,它们的投资额度应该多在1亿美元以下,13亿的黑盒子里面,具体有多少还没有到位尚不清楚。从目前披露的投资方来看,坚守投前150亿美元的估值,整体上是老股东和关系户在做局,然后吸引散户(小投资方)入场。

新美大(CIP)融资文件里披露的合并财务表预测,2015年其亏损超过100亿元,此前的融资额消耗殆尽;预计2016年和2017年依然会大幅亏损,两年亏损额度将接近200亿元;实际上,如果要追求增速,新美大(CIP)不可避免还需要花不少钱做投资或并购。

所以,按照新美大(CIP)对于未来所需资金量的预期,30亿美元(200亿人民币)的储备也并不保险。尽管已经超过了30亿美元的融资额,但严格意义上讲这一轮还未结束,新美大(CIP)应该不会排斥新的投资者。

150亿美元的投前估值是流血融资

合并前,美团上一轮估值就是70亿美元(2015年1月),而大众点评的估值是40.5亿美元(2015年4月),在百度和阿里相继发力O2O后,美团、大众点评在2015年10月被迫合并。

合并的最主要原因是,外部的竞争压力下,双方面临巨额亏损。2015年亏损105亿,把此前各轮的融资额消耗殆尽。美团试图单独融资,估值从200亿美元降到150亿美元再降到100亿美元,但感兴趣者寥寥。

美团和大众点评组成的新美大(CIP),按照投前150亿美元的估值,这一轮融资溢价不算高,潜在投资方对双方合并后产生的规模效应的说法并不认同。新美大(CIP)的上一轮投资方小米、淡马锡控股、万达集团、复星集团都没有再参与此轮融资。

细分市场的领先优势并不稳固

新美大(CIP)宣称其在餐饮服务领域占据85%的市场份额、外卖40%、电影45%、KTV85%,婚庆服务81%、酒店服务30%。

但如新美大(CIP)自己也会承认的:市场早期的领先者,领先的意义没有必要被过于放大。以实物电商为例,2004年的领先者易趣和当当,和2014年的市场成熟期的阿里和京东是两个概念和完全不同的市场地位。实际上,美团所领先的领域,市场份额在实时变动中。

外卖领域,美团外卖的市场份额实际上在降低,原因是除了饿了么外,百度外卖发力、口碑外卖大举杀入,达达的派乐趣也抢走不少份额。

电影领域,百度直接投资电影院,阿里抢投电影院系统商粤科软件(旗下有排名第一的院线售票管理系统“火凤凰”),封杀美团,另外微影(微信电影)快速崛起,猫眼的压力比以往更大。

酒店服务领域,百度促成携程和去哪儿的合并,成为了美团酒店无法越过的阻碍。

屌丝群体多,单个用户产生的交易额低

美团在2015年年中公布了其活跃用户数为1.3亿,如果加上大众点评的用户数(仅算购买用户数),合并后的新美大(CIP)在2015年的活跃用户数应该超过2亿。2亿活跃用户对应的GMV为1848亿元,新美大(CIP)单个用户产生的交易额在900元左右。

对标一下京东,京东在2015年第三季度的GMV为1150亿元,活跃用户数为1.32亿人;全年GMV预计超过4000亿,预计2015年的活跃用户数1.5亿,单个用户产生的交易额在2600元左右。

如果对标阿里,我们假设阿里覆盖了中国所有的网购用户数的4亿(2015年6月为3.74亿人),阿里在2015年的GMV接近3万亿(截至2015年9月30日的财季淘宝和天猫交易额为6730亿),单个用户的网购金额为7500元。

显然,新美大(CIP)没有淘宝天猫的购物频次,也没有京东的高质量用户。以团购起家,新美大(CIP)的用户产生价值低,未来增长压力巨大。

预告:下一篇,将以数据分析美团以150亿美元的估值融资,其对投资方说的高回报故事为何难以兑现。

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